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向松祚:莫以市值论英雄

2017-04-05 11:22:00 来源&编辑:环球人物

向松祚:莫以市值论英雄

人物简介:向松祚,1965年生,着名宏观经济学家,现任中国农业银行首席经济学家,中国人民大学国际货币研究所理事兼副所长。

“大众创业,万众创新”的浪潮日益高涨,许多创业者的首要目标是融资、估值和上市。据说,如果一家新创公司一年内估值不增长数倍,就会被投资者鄙视或抛弃。于是,估值或市值似乎就成了衡量所有创业者是否成功的“试金石”。许多上市公司害怕转型、不敢转型、不能转型,一个重要原因就是担心市值下降或主要股东反对。然而,纵观历史,真正站得住、立得稳的伟大公司一定是专注于技术和产品,而不是上市和股价。我们不能仅仅以所谓市值来评价一家企业或一位企业家是否成功和伟大。

实际上,任何公司的上市都是一把双刃剑。很多(或许是所有)公司老板或CEO都经受过上市后的煎熬,主要就是如何说服投资者相信自己的战略决策。在公司进行战略转型时,这种煎熬尤其痛苦。如果CEO的战略决策不符合投资者预期,股价将会大幅下挫。这必然会损害公司形象,加大融资难度,严重制约公司转型。如果CEO迎合投资者短期利好需求、放弃宏图大略,则可能丧失战略转型的最佳时机,最终导致公司失败乃至彻底消亡。这样的例子屡见不鲜。

那么,公司创始人、CEO和董事会究竟应该如何应对投资者希望股价不断高涨的诉求?如何面对股东压力,保持定力、坚持理想?去年秋天,通用电气公司(GE)现任CEO伊美尔特先生做客央视《对话》节目,畅谈他任CEO十多年来如何再造GE,笔者有幸参与,其中伊美尔特谈到GE战略转型和公司股价关系的一番话,令人印象深刻。他说,作为CEO必须为股东创造价值,但创造价值的最佳办法不是天天为股价涨落操心,而是致力于将公司打造成具有独特技术优势和核心竞争力的伟大企业。如果因为股价短期波动而分散精力,甚至为此改变自己深思熟虑做出的战略决策,那才是对投资者真正不负责任的行为。

伊美尔特的经验告诉我们,伟大的公司不应该被“华尔街”(这里的华尔街代表所有资本市场和投资者的短期诉求)牵着鼻子走,而应该坚持伟大的理想,特立独行,我行我素,不达目的誓不罢休。只有如此坚持,才能为股东创造最大价值,最终赢得股东的最大尊重。

当然,要做到这一点绝非易事。当今能不被“华尔街”的市值理念牵着鼻子走的企业家越来越少,因为人类经济体系已经演变成全球金融资本主义,企业的经营目标已经不是利润最大化而是市值最大化,这是一个非常不幸的变化。

今天,越来越多的企业盲目追求市值最大化,甚至为了推高股价不择手段,制造故事、编造新闻、篡改财务、操控股价、内幕交易。结果企业市值泡沫越吹越大,核心技术和核心竞争力却空空如也,最终的受害者不仅仅是股票投资者,更是整个国家经济和创新活力。

从这个意义上说,中国的企业和企业家必须挣脱“华尔街”规则的束缚,抛弃股价和市值最大化的诱惑,集中精力发展真正能够屹立世界、傲视群雄的核心竞争力,这在今天显得尤为重要。

作者:向松祚(宏观经济学家、中国农业银行首席经济学家)

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